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中银海外证券股份有限公司林媛媛,丁黄石近期对张家港行进行磋议并发布了磋议文书《安身小微，腹地外乡都头并进》，本文书对张家港行给出增握评级，面前股价为4.47元。
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张家港行(002839)
张家港行中枢上风来自范围、事迹高增长及贷款高订价。公司信贷增速较快，源于腹地商场的份额上风以及外乡业务的积极布局；同期公司信贷主体为小微客户，“两小”作事部成立下带动公司专科化筹算才智普及，“两小”贷款范围飞速增长。在此筹算花式下公司事迹亦高增。公司根植张家港，当地经济完好意思体量大，交通、评释、医疗立异环境等要素握续眩惑东说念主口净流入，改日具有高增长的发展远景，初度阴私，予以增握评级。
相沿评级的要点
经济体量上风显着，东说念主口握续净流入
张家港市经济完好意思体量大，2022年GDP为3302亿元，占苏州经济比重13.78%，对苏州经济的孝顺度高。其经济特色一方面是第三产业占比凸起，2022年占比为48.5%，高于可比城市；另一方面重工业在第二产业中占据完好意思上风，重工业总产值占沿路范围以上工业总产值长年位于75%以上，金属加工、化学制造行业孝顺大部分利润。此外张家港市重工业交易体量大，份额占比高，矿家具、建材及化工交易企业营收孝顺大。
张家港市相差口额/GDP远高于可比区县市，2021年比重达92.7%，其港区计谋定位主要管事腹地经济发展澳门金沙色碟，轨说念交通布局连年握续加快。交通、评释、医疗立异环境等要素握续眩惑东说念主才，东说念主口长年保握净流入。
腹地份额起初，外乡膨胀彰显竞争力
张家港行在当地网点最多、阴私面最广，具有作念熟、作念透当地商场的显着上风。2022年张家港行腹地进款商场份额为20.7%，位于张家港市金融机构第一，贷款商场份额为13.77%亦位于前线。
张家港行积极布局外乡业务，外乡贷款增速长年越过腹地，2022年末外乡贷款占比过半，成为公司热切增长极。公司形成了“安身江苏，重心苏南和沿江”的跨区域发展总体布局，在发展中积极转型，将外乡支行打形成为1000万元以下普惠型小微企业贷款专营机构，提供互异化管事。
小微业务竞争力凸显
公司小微客户基础好，皇冠客服电话小微业务上风显着。公司在发展中建树了以中小微企业客户为主体的信贷业务结构，上市后公司重心发展“两小”业务，进一步作念小作念散客户。在作事部调动下，小微金融作事部以及小企业部轮番成立，专科化筹算才智握续普及，“两小”贷款飞速增长。2022年末微贷范围244亿元，普惠型小微贷款范围211亿元，占贷款比重达41.5%，较2018年占比普及15.8个百分点，完好意思数目及比例均显赫普及。
信贷收益上风显着，钞票质地逐年改善
公司中枢上风来自范围、事迹高增长及贷款高订价。一方面公司钞票增速较快，长年超10%，2022年钞票增速在可比农商中仅低于常熟银行，存、贷款增速均为15.2%，在通盘上市银行中居前线，范围增长带动收入盈利握续普及；另一方面公司主营小微客户，通过高订价阴私风险，信贷收益上风显着。专注筹算小微的花式下，公司订价才智和业务竞争力较强，全体风险订价花式仍较好。高信贷订价下净息差成为盈利主要孝顺，息差上风主要在钞票端，与定位小微相匹配，而进款资本略偏弱。此外其他非息收入占相比高，投资业务孝顺积极。公司信用资本较高，钞票质地略弱于优秀可比苏南农商，与公司客户更偏向高订价下千里小微关系。
估值
基于分析瞻望，咱们以为公司估值将握续在可比同行中保握起初水平。咱们瞻望张家港行2023年PB0.65X，2024年PB0.57X，初度阴私予以增握评级。
评级靠近的主要风险
经济下行导致银行钞票质地恶化，张家港市腹地经济发展低于预期。
菠菜老平台革命证券之星数据中心说明近三年发布的研报数据沟通，光大证券王一峰磋议员团队对该股磋议较为深刻，近三年瞻望准确度均值高达91.14%，其瞻望2023年度包摄净利润为盈利19.84亿，说明现价换算的瞻望PE为4.89。
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